生物科技产业生物科技产业得救了

用户投稿 2025年12月28日 18:16:01 8 0

生物科技产业得救了

文 | 氨基观察

一年前的今天，生物科技产业得（dei）救了。

一、二级市场的低迷，资本的断档，势必将影响整个行业的生态。当时而言，许多企业已经快要揭不开锅了，创新自然也就无从谈起。如果低迷持续下去，现在的因也会成为未来的果。

好在，一年后的现在，生物科技产业得（de）救了。

资本开始重新繁荣。

持续上涨之后，港股市场再融资窗口已经打开，荣昌生物审时度势完成近8亿元融资；IPO市场变得再度热闹，恒瑞医药在港股完成巨额募资，且二级市场火热，市值更是罕见地没有大幅折价，直逼A股。

未盈利企业科创板上市也迎来转机。5月22日，中国证监会发行监管司司长严伯进在国新办发布会上说，用好用足现有制度，更大力度支持优质未盈利科技企业上市，积极稳妥实施科创板第五套上市标准，推动新的典型案例落地。

虽然看起来，“标准五”仍像是邀请制，但起码口子开始慢慢被撕开了。

种种迹象表明，在诸多有利因素的共振之下，中国生物科技产业的正循环又将加速，一切都在往更好的方向前进。

情绪彻底扭转

目前来看，资本市场对中国生物科技产业的悲观情绪已经得到彻底扭转。

一个例证是，荣昌生物打破了港股市场配股下跌的“魔咒”。对于企业而言，配股通常意味着能够改善现金流情况，有更充裕的空间加注未来。荣昌生物就表示，将配售所得净额用于核心产品泰它西普的核心适应症拓展，如重症肌无力、膜性肾病及其他一般企业用途。

但对于二级市场而言，配股也意味着可能在短期迎来更多卖盘，导致股价短期承压。但荣昌生物一反常态，宣布配股后连续两日大涨，涨幅接近10%。这也充分说明，港股医药投资基金，对荣昌生物这类企业的未来更有信心。

恒瑞医药的港股IPO，又是一个典型例子。从结果来看，恒瑞医药的上市受到了投资者的热烈追捧：

一方面，是高定价。恒瑞医药此次港股IPO定价44.05港元/股，为发行价区间的最高端。

另一方面，则是高募资额。恒瑞医药共计发行2.245亿股，募集约99亿港元资金，成为近五年港股医药板块最大IPO。

更令人意外的是，恒瑞医药港股在二级市场的表现。截至收盘，恒瑞医药港股收涨25.20%，最新市值达到了3641亿港元，折合人民币3344亿元。而A股收盘市值为3598亿元，折价率不到10%。

熟悉港股、A股市场的投资者而言，如此低的折价率并不常见。作为对比，百济神州港股较A股折价率超过40%。很显然，市场对恒瑞医药的上市展现了极度的追捧。

实际上，港股创新药企IPO回暖早有迹象。4月份，映恩生物的IPO结果也堪称火爆，完成超募，最终募资额超过2亿美元，创造了2022年以来18A章节港股上市的多个“第一”。并且，上市后，映恩生物股价坚挺，最新涨幅仍高达126%。

从映恩生物到荣昌生物再到恒瑞医药，充分反映出港股资本市场对优质医药资产的追逐。过去几年积累的负面情绪在逐步消散。

生态方向转变

资本市场情绪的扭转，意味着生物科技产业生态的方向，也将朝着更积极的方向前进。

进入资本寒冬以来，生物科技企业资金告急已经不是新鲜事，这无疑会影响公司的研发进展。生物医药创新是一个高风险、高投入、长周期的漫长过程，如果药企不能持续获得新的资金，支撑实验室研究、动物试验、人体一、二、三期临床试验，创新或许也将戛然而止。

面对资本寒冬，无法股权融资，科望医药只能选择卖掉自己的厂房来回血。

虽然资本市场融资不畅，并不意味着创新药企没有了融资渠道，BD（商务拓展）也是补充现金流的另一种方式。国内药企出现BD浪潮，一方面是因为海外药企补充管线布局的需求，另一方面也是因为国内药企的资金需求。

不过，就BD本身来说，虽然总合作金额较大，但大部分合作首付款通常有限，这也导致了BD在一定程度上只能解决燃眉之急。

更何况，BD能够缓解的，也只有部分已经有一定结果产出的企业，而整个创新生态的积极循环，需要更早期“毛细血管”的活跃。

从根本上来说，BD是创新药企融资的补充手段，BD并不能完全替代资本市场的融资功能。BD并不能盘活整个生态。

一旦融资渠道不畅，将使得极度依赖资本的生物医药行业，陷入一个超级“向下”螺旋。这也是过去生物科技产业面临的困境。寒冬摧残的，可能是所有人的信心。

但好在，现在一切又好了起来。接下来，我们势必可以看到，更多优质企业在资本的助力下，加速发展。

今时不同往日

在当下，对于中国生物科技产业的未来，理应有更多期待。毕竟，今时不同往日。情绪的反转，看似偶然，实则必然。

反转与外力有关。过去几年，从顶层到产业的各个主管部门，都在尽全力 “呵护” 产业发展。例如，《全链条支持创新药》文件，针对研发、审批、市场准入、支付、投融资等五个关键环节，提出了一系列改善措施。

但更重要的，是内在逻辑的改善。

一方面，中国生物科技产业的研发能力，已经足以支撑可持续发展。例如，在创新药领域，从过去几年的轨迹来看，产业界已能实现低成本、高质量药物候选分子的持续产出。BD 交易虽然不能彻底扭转行业生态，但注入的信心不容忽视。尤其是康方生物、百利天恒、三生制药等一系列超重磅交易的达成。

另一方面，中国生物科技产业的价值兑现能力同样不可小觑。仿制药公司大批出清的同时，创新药持续进入市场并成为主力。比起仿制药集采，医保谈判对创新药价格相对友好，在财务模型上的表现也更为突出。

例如，在医保支持下，艾力斯在短短 4 年间，已成长为年收入超 35 亿、净利润近 15 亿的企业。而具备出海能力的药企，如百济神州、传奇生物，均在持续突破市场对药企发展上限的认知。这些案例充分证明，生物科技企业有能力成长为 “核心资产”。

说白了，过去几年，生物科技产业凭借内生增长实现了基本面改善，这与前几年的资本泡沫有着本质区别。也正因此，此次情绪的反转，会更加彻底且持久。

在情绪与基本面的共同作用下，中国生物科技产业的新周期，必然会更加波澜壮阔。

创新驱动合作共赢杭台生物科技产业对接会圆满举办

杭州生物科技产业对接会活动现场。（中国台湾网记者孙海伦摄）

中国台湾网杭州5月28日讯（记者孙海伦刘赛飞）潮涌钱塘，万物盎然。5月28日上午，2025浙江·台湾合作周杭州专场活动——杭台生物科技产业对接会在杭州举办。本次对接会由杭州市人民政府主办，杭州市钱塘区人民政府、杭州市经信局承办，杭州市台湾同胞投资企业协会协办。中国国民党副主席、海峡两岸经贸文化交流协会会长夏立言，台湾工商业、大健康产业、生物科技产业的专家代表、相关省市的台商台企代表以及浙江省、杭州市有关单位负责人等150余人相聚生物科技产业高地——杭州市钱塘区，共话生物科技产业未来，携手推动两岸产业合作。

杭州市人民政府副市长宦金元在致辞中指出，杭州高度重视生物科技产业发展，把生物医药产业作为五大产业生态圈之一，形成了以钱塘区为核心，滨江、萧山、余杭、临平区为四园，其他区县(市)为多点的“一核四园多点”发展格局。当前，杭州正在全力打造“中国医药港”新地标，前瞻布局合成生物、零磁医疗、AI+医药医疗、核酸药物等新兴赛道，必将蕴含两岸产业合作发展的新机遇。台湾生物技术产业资源禀赋优越，在AI赋能、生物制药、康复医学等领域积淀深厚。对接会为杭台两岸生物科技产业界搭建了很好的交流平台，共同聚焦杭台优势产业，构建交流合作新渠道，推动杭台生物科技产业融合发展、高质量发展。他表示，杭州市委、市政府始终关切台商台胞所需所求，及时回应和解决企业诉求，让台商台胞在杭安心投资发展。欢迎更多台商台企能够在这片投资的热土上谱写新的篇章，发展越来越好；能够当好杭州的城市推介官，推荐更多岛内朋友来杭投资兴业，携手共享发展机遇，共创两岸美好未来。

中国国民党副主席、海峡两岸经贸文化交流协会会长夏立言致辞。（中国台湾网记者孙海伦摄）

中国国民党副主席、海峡两岸经贸文化交流协会会长夏立言在致辞中充分肯定了杭州的投资环境和发展变化，希望更多的台商台企在杭州稳步发展。他表示，两岸有紧密的地缘、产业和市场连结，两岸经贸交流具备深层动力，经贸合作拥有客观优势。他希望加强两岸文化交流，让更多的台湾民众能体验杭州西湖这样的大陆美景。祝愿两岸人民携手聚焦科技发展，发扬中华文化特性，共创经贸繁荣，共同引领世界。

合作签约仪式。（中国台湾网记者刘赛飞摄）

本次对接会以“创新驱动、合作共赢”为主题，旨在为两岸生物科技产业交流合作搭建平台，促进优势互补和创新合作，进一步推动杭台经贸融合发展。活动中，杭州市有关单位负责人宣介了杭州市在生物医药产业基础、产业人才、产业政策、要素保障等方面的优势。台湾大健康产业联盟协会理事长王国安，中国科学院院士、中国科学院杭州医学研究所所长谭蔚泓，上海厚朴惠康生物医药科技有限公司总经理林高坤分别作了主旨演讲，深入探讨两岸生物科技产业发展前沿和投资合作机遇。此外，现场产业机构、园区平台、台资企业举行了合作签约仪式。

28日下午，还举办了杭台两岸生物医药科技园开园仪式暨台资项目路演会。

近年来，生物科技、大健康领域的台企在杭州得到了较好发展，一批青年科技人才来杭开拓事业。位于萧山区的天诚生物医药科创园集聚了百芮生物、大旺医疗、精视威光学等一批台资生物科技、医疗器械企业。位于钱塘区和达药谷的杭台两岸生物医药科技园由台资企业杭州茂宇电子化学有限公司转型升级而来，与国企和达高科集团合资合作，成为杭台两岸企业融合发展的生动案例。园区将借力杭州医药港的丰富资源和平台优势，为来杭投资的台资企业、台湾科技项目提供从科技研发、产业孵化、服务外包到公共技术支持的全链条服务。