浙江大应科技 1700亿工控巨头“A拆A”锚定高质量发展动力系统龙头联合动力IPO过会

用户投稿 2025年12月08日 13:40:02 4 0

1700亿工控巨头“A拆A”锚定高质量发展动力系统龙头联合动力IPO过会

来源：环球网

【环球网财经综合报道】6月12日晚，深交所官网显示，苏州汇川联合动力系统股份有限公司（下称“联合动力”）（首发）符合发行条件、上市条件和信息披露要求。该公司由A股上市公司汇川技术分拆新能源汽车相关业务而来，是汇川技术体系内运营新能源汽车电驱和电源系统的唯一主体，具备独立且完善的车规级产品研发、生产、销售体系，是新能源汽车动力系统的龙头企业之一。

浙江大应科技 1700亿工控巨头“A拆A”锚定高质量发展动力系统龙头联合动力IPO过会

2024年4月新国九条发布后，分拆上市的审核环境整体趋冷。不过，分拆上市并未完全陷入停滞，沪深北交易所在新“国九条”后均有新增受理相应项目。除了联合动力之外，双环传动分拆环动科技科创板上市的申请，于2024年11月获得上交所受理；楚江新材分拆顶立科技至北交所上市的申请，于2024年12月获得北交所受理。目前两单项目均已进入问询环节，尚未上会。此外，“新国九条”发布以来，也有3单分拆案例通过审核，其中，科创板1单（兴发集团分拆兴福电子）、北交所2单（中科星图分拆星图测控、深科技分拆开发科技）。

对于当前分拆环境，市场人士表示，A股分拆上市的确有所变化，但并未“一刀切”式地叫停。新“国九条”旨在遏制盲目分拆和套利行为，并非叫停分拆，其根本目的还是优化资本市场资源配置，推进资本市场高质量发展。如果分拆子公司具有较高的“清晰度”具备业务独立性、技术先进性、分拆必要性和估值合理性，分拆后会形成更加专业的市场定位，而非与母公司业务重合、也不存在高度依赖关联交易等问题，审核仍在正常推进。目前，在实质审核进展上做出突破的案例，均符合当前从严监管分拆上市背景下审核要求。

业务清晰度高，独立性较强

从此次过会的联合动力来看，其控股股东汇川技术早在2010年9月便成功登陆创业板，截至目前，公司市值超过千亿，为国内工控行业巨头，2024年公司实现营业总收入370.41亿元，同比增长21.77%；归属于上市公司股东的净利润达到42.85亿元。

早在2009年，汇川技术就切入了新能源赛道，基于汽车行业需要，汇川技术新能源汽车业务最初采用事业部制的运营模式，拥有与新能源汽车业务相关的独立研发、生产、销售体系，各个体系均配备有开展相关业务的人员，人员归口管理及财务核算清晰。2016年，汇川技术为加快新能源汽车业务的发展，成立了联合动力；2021年，为整合业务，汇川技术通过业务重组的方式将其新能源汽车业务相关资产整体注入联合动力有限，实现汇川技术旗下新能源汽车业务的独立法人运营，成为汇川技术体系内运营新能源汽车电驱和电源系统的唯一主体。

联合动力的主要产品包括电驱系统和电源系统等动力系统核心部件，下游客户主要为新能源汽车主机厂，与汇川技术的工控产品在核心技术、关键生产工艺、产品的功能定位及应用领域、客户结构均存在显著差异。得益于领先的技术实力、快速响应客户需求的能力、高标准的质量体系和精益的运营能力，联合动力实现业务快速扩张，2021年至2024年，公司实现营业收入29.03亿元、50.27亿元、93.65亿元和161.78亿，近三年营收复合增速接近79.39%，远超行业平均水平，发展动能十分强劲。

从市场地位来看，在2024年中国新能源乘用车市场中，联合动力电控产品份额约10.7%，在第三方供应商中排名第一（总排名第二）；电机产品份额约10.5%，在第三方供应商中排名第一（总排名第二）；驱动总成产品份额约6.3%，在第三方供应商中排名第二（总排名第四）；车载充电机产品份额约4.5%，总排名第八，为国内新能源汽车动力系统龙头企业。

引领行业发展，链动上下游协同创新

新能源汽车产业是集新能源技术、新材料、先进制造等诸多新科技为一体的未来产业。我国新能源汽车产业依靠科技创新在全球市场中占据领先地位，是塑造新质生产力的代表。在新能源汽车行业发展稳步向前的过程中，汽车零部件各领域的龙头企业通过加速构筑以科技创新为引领的新质生产力,为推动汽车产业创新升级与可持续发展提供了新的驱动力与重要支撑。

新能源汽车的动力系统相当于燃油车的发动机和变速箱，承担着将电能转化为机械能的核心功能。它不仅关乎新能源汽车的性能、效率和成本,更是推动新能源汽车行业向高密、高效、高智能方向发展的关键力量。

联合动力作为新能源动力系统的行业龙头，处产业链核心环节，肩负着推动我国汽车制造业高质量发展的重要使命。公司自成立后，深耕新能源汽车核心零部件动力系统技术创新，凭借前瞻性的战略布局和深厚的技术实力，从产品、技术、市场、全球化多方面进行战略布局，逐步缔造行业龙头地位，并持续践行龙头企业担当，以科技创新为我国汽车产业塑造新动能、新优势。

截至2024年末，联合动力已围绕新兴产业新能源汽车动力系统形成了26项产品核心技术及6项平台核心技术，取得98项发明专利及407项实用新型专利，主导参与编制并发布超过20项国家标准，成功牵头参与科技部“十四五”国家重点研发计划“新能源汽车”重点专项技术开发项目、工信部“产业基础再造和制造业高质量发展专项”、国家发改委“核心技术攻关专项”、吉林省科技厅“重大科技专项”等国家级、省级重大科研项目，形成了深厚的技术壁垒，其技术储备与研发实力受到产业认可。

公司链接上游的汽车芯片、功率器件、控制器、传感器等关键零部件产业，服务下游的民族汽车企业，通过自主研发实现了IGBT/SiC功率模组、电机定子转子、减速器等核心部件及软件算法全自主、国产控制芯片的大规模应用，采取创新方案全面提升新能源汽车上游零部件产业国产化率，助力中国新能源汽车产业把握时代发展机遇，推动我国智能电动汽车产业链实现技术自立自强。

分拆有助于业务发展及估值重塑

汇川技术本次分拆“联合动力”上市系在新能源汽车行业快速发展的大背景下，基于旗下新能源汽车板块切实业务发展需求所开展，旨在利用资本市场支持进一步增强技术储备、突破关键核心技术、完善全球布局从而提升核心竞争力，践行龙头企业的产业担当和社会责任，引领并推动我国新能源汽车产业高质量可持续发展。

动力系统的技术发展是推动我国新能源汽车产业可持续发展的核心动力。联合动力作为我国新能源汽车核心动力系统独立供应商的领军企业，产品性能、技术水平、制造规模等方面全球领先，是中国规模最大的独立第三方动力系统供应商。公司在推动新能源汽车电机、电控领域技术进步和产业化方面发挥了关键作用，是我国汽车产业培育和发展新质生产力的典范代表。

但联合动力因过往业绩占汇川技术利润比例较小，在汇川技术市值中未体现联合动力的价值。鉴于新能源汽车市场的蓬勃发展态势、政策支持力度以及联合动力自身的技术优势、市场份额、高成长性，通过本次分拆，在增加联合动力透明度的同时，能充分展现联合动力的价值，更有利于上市公司的估值，利好上市公司股价、体现上市公司的股东价值。

同时，通过本次分拆联合动力至创业板上市，上市公司汇川技术的主业结构将更加清晰、加强专业化经营水平，降低多元化经营带来的潜在风险；推动上市公司体系不同业务均衡发展，在激烈的市场竞争中持续提升核心竞争力。

另一方面，近年来，新能源汽车行业发展迅速，联合动力的市场份额逐年提升。联合动力亟需通过与资本市场的直接对接，充分运用资本市场融资功能，拓宽自身融资渠道，增强融资灵活性和融资效率，为业务发展提供充足的资金保障。为贯彻成为全球领先的智能电动汽车核心零部件及解决方案提供商的目标，联合动力经由本次分拆上市打造独立运营平台、塑造面向全球市场的独立品牌形象，充分发挥其“技术创新、快速响应、高效运营”的核心竞争优势，以极致性能和极致性价比的解决方案帮助客户全面提升竞争力。联合动力拟借助资本市场加速培育新质生产力，为我国新能源汽车产业的高质量发展塑造新动能、新优势。

此外，除了上市公司汇川技术的直接持股外，联合动力另外5.49%的股份由员工持股平台（联益创投、联丰投资）持有，其核心运营高管通过持股平台间接持有公司权益。这种设计，一方面体现了深度绑定核心人才、激发创新活力的长期治理策略，符合国家鼓励科技创新的导向；另一方面，由于上市公司汇川技术高管并非直接持有大量子公司股份（规则限制直接持股比例），且持股平台结构透明、由联合动力高管管理主导，有效规避了监管层对“利用分拆向上市公司高管进行不当利益输送”的担忧。同时，员工持股也体现市场对科技创新者和奋斗者价值的合理犒赏。

而上市公司汇川技术系工控行业龙头企业，除联合动力外，旗下通用自动化、智慧电梯、轨道交通板块亦需资金支持，以保持汇川技术行业领先地位。通过本次分拆上市将构建起联合动力独立的融资渠道和平台，有利于减轻上市公司资金负担。汇川技术能够更好地聚焦主业，为投资人和中小投资者带来更好的业绩回报和分红。

结语

分拆上市设立之初，明确指出上市公司分拆是资本市场优化资源配置和深化并购重组功能的重要手段。2024年4月颁布的新“国九条”提出“严把发行上市准入关”以及“从严监管分拆上市”。随后分拆上市出现明显“降温”，多家公司宣布终止子公司分拆上市的事项。

然而无论是此前过会的兴发集团分拆兴福电子、中科星图分拆星图测控、深科技分拆开发科技，还是此次过会汇川技术分拆联合动力，均进一步体现了监管的用意：国九条“从严监管分拆上市”这一系列政策从上到下的推进，核心和整体目标是要推进资本市场高质量发展，其中包括上市公司投资价值的提升，让资本市场、一二级市场有序健康流动起来，支持实体经济健康发展。通过精准识别与把控，提高上市公司分拆子公司上市门槛，符合当前从严监管分拆上市的背景下的企业，仍可顺利推进。

对于下属业务板块存在融资需求的上市公司而言，应深入学习国家关于优先支持突破关键核心技术的科技型企业上市融资的政策精神，充分利用多层次资本市场的制度优势，顺应资本市场高质量发展的主线，关注拟分拆子公司的业务独立性、技术先进性、分拆的合理性与必要性、是否符合上市公司突出主业、增强独立性等要求，是否有利于上市公司高质量发展和资本市场健康发展。（一言）

这里为何能引来京津创新活水——来自河北唐山的调查

作为重要的能源原材料基地和百年工业重镇，河北省唐山市如何塑造老工业基地发展新优势？近年来，唐山市深度融入京津冀协同发展战略，以产业协作为核心，以创新链与产业链融合为突破，通过平台承载产业、创新驱动转型、人才赋能发展的三维联动，摸索出“对接京津、服务京津、发展自身”的创新模式，实现区域经济高质量发展。未来，随着京津冀协同发展向纵深推进，唐山有望进一步强化区域协同创新，打造更多特色产业集群。

唐山市位于河北省东部，地处渤海湾中心地带，毗邻天津市，位于环首都“一小时交通圈”。近年来，唐山市抢抓京津冀协同发展战略机遇，以产业协作为牵引，以创新链、产业链融合为突破口，承接京津科技溢出效应和产业转移，加强人才柔性引进，打通“京津研发、唐山转化”的科技成果转化廊道，在对接京津、服务京津中加快自身发展。

自2014年京津冀协同发展上升为国家战略以来，唐山累计承接京津亿元以上产业项目948个，总投资达6065.92亿元，累计完成投资4917.75亿元以上，承接京津疏解转移项目个数、总投资额均居河北省前列。

承接平台建起来

2005年，百年首钢启动搬迁，从北京石景山搬至唐山曹妃甸，成立了首钢京唐钢铁联合有限责任公司。从传统螺纹钢、盘条钢到钢卷厚度只有0.07毫米的“蝉翼钢”，再到以海水淡化为主的循环用水体系，首钢走上了高端化、智能化、绿色化转型发展之路。

回顾首钢的搬迁发展史，京冀曹妃甸协同发展示范区发挥了积极作用。2014年，京津冀协同发展上升为国家战略，同年7月北京市政府与河北省政府签订协议，共建京冀曹妃甸协同发展示范区，并制定出台相关工作方案。平台发挥区位、港口等优势，承接北京产业转移，优化发展环境，让企业来得了、留得下，形成强大“磁场”。首钢京唐公司的“邻居”逐渐多了起来，北京巴威、华润电力、华电煤码头等一批优质企业和项目纷纷前来“安家”。

巴威装备制造唐山有限责任公司内，各种型号的原料钢管有序码放，生产车间一派繁忙景象。“这是北京巴威公司打造的高端装备制造新基地，主要生产大型电站锅炉。依托临港优势，新基地大大降低了运输成本。”公司党委书记曹明明说，该基地自2023年8月投产以来订单不断。

机制协同有力有序，产业协同持续加快，创新协同日趋深入，公共协同成果丰硕，交通协同扎实推进……京冀曹妃甸协同发展示范区做强承载平台，释放综合优势，全域承接、全面发力，取得一系列重要成果，曹妃甸成为京津产业转移的重要承载地和非首都功能疏解的新空间。

津冀（芦台·汉沽）协同发展示范区是唐山市承接京津产业转移的另一个平台。

在唐山市汉沽管理区临津产业园，天津华瑞新材料科技有限公司是一家从北京整体搬迁到示范区的企业，2023年投产，专门研发和生产各种高纯金属、合金、陶瓷靶材等功能材料。“这里不仅区位条件优越，新厂房也比之前大很多，可以承载更多先进设备，扩大企业布局。”公司总经理助理王玉鹏说。

以“融入天津、服务京津”为导向，示范区在基础设施、产业布局、公共服务、体制机制等多方面与天津开展合作。2019年10月，河北省政府与天津市政府签订深化津冀协同发展战略合作协议，在规划编制、道路交通、基础设施共享、生态环境联防联控等领域固化了一批协同机制。2024年10月，唐山市汉沽管理区、芦台经济开发区与天津市宁河区政府签署了深化“宁芦汉”协同发展战略合作框架协议，共同梳理谋划需重点推动的9个领域、20项具体合作事项，为后续协同发展拓宽渠道。

唐山还做优做精高新区京唐智慧港、玉田中华老字号产业园等特色承载平台，打造京津产业转移高地。各县区对承接项目优先配置土地、环境容量等要素指标应保尽保，特色产业平台亮点纷呈。

位于玉田县的河北唐山国家农业科技园区内，北京同仁堂河北中药材科技开发有限公司中药材加工车间项目主体已经完工。这是北京同仁堂入驻玉田的第五家企业，主要产品为制剂工序前的净料药材，建成后年产能可达400万公斤。“中药材加工车间项目落地后可以快速融入本地生态，与企业在本地的既有项目构建起完整的中药制剂加工生产链条。”该项目负责人杜航介绍，北京同仁堂的示范效应，吸引了王致和、甜水园等多家“老字号”企业到玉田投资建厂。

创新资源融起来

创新是经济发展的原动力。唐山从提高科技成果转化能力、技术联合攻关能力和产业配套能力等方面入手，加快构建与京津优势互补的区域创新链、产业链、供应链，从而承接京津地区的产业转移和技术溢出。

——建立协同创新共同体。

北京理工大学唐山研究院是唐山市与北京理工大学合作建设的“教研产”创新机构。该研究院研发的新一代卫浴陶瓷复合专用树脂材料，解决了唐山市卫浴陶瓷企业树脂原料依赖进口、综合成本高等难题，企业原料采购成本降低62%。

目前，北京理工大学唐山研究院与中车唐山机车车辆有限公司、唐山松下产业机器有限公司等企业广泛合作，助力唐山制造业数字化、智能化转型。北京交通大学唐山研究院、中关村信息谷、中关村机器人产业创新中心等平台，也吸引了大量创新资源和高端人才，促进科技成果转化和应用。

近年来，唐山市相继出台建设京津冀协同创新共同体规划和行动计划，截至2024年底，全市企事业单位与京津合作建设省级科技创新平台21个。此外，出台推进与京津联合技术攻关工作方案，鼓励企业联合京津优势资源承担省、市级科技计划项目，开展核心技术靶向攻关。2024年，唐山引进京津科技成果（项目）78项，吸纳京津技术合同交易额168亿元。

——京津研发、唐山转化。

位于唐山高新区京唐智慧港的河北第六镜智能科技有限公司，是一家提供城市治理和智能制造人机协作解决方案的人工智能公司，研发部门在北京，生产基地在唐山。该公司研发生产的热态长材表面尺寸及质量检测装置，能在高温状态下对型材进行实时自动质量测量和监督检查，为钢铁、冶金等工业企业智能制造赋能。“唐山机器人企业云集，对我们做好产品扩充和优化有积极推动作用。”该公司总经理杨胜为说。

唐山国轩电池有限公司年产10GWh新能源重卡电芯项目建设加速推进，北京诚联恺达科技有限公司高端装备制造项目竣工达产……“自2017年以来，京唐智慧港先后引进26个具有示范引领作用的项目，完成投资100亿元，其中24个来自京津。”京唐智慧港管理办公室主任卢兵介绍。

巨视（唐山）机器人科技有限公司是一家科技型企业，在北京研发、在遵化生产，聚焦人工智能机器人和高端智能装备制造。轻点屏幕，机械臂便开始工作，激光闪过，板栗被划出一道小口，方便后续深加工。“这台智能激光板栗划口机可以智能计算出板栗的最大开口直径，进行精确的划口操作，并自动统计已开口板栗的数量。”公司总经理周建军介绍，水果分选机器人、农产品装箱机器人等农业机器人产品也在生产中。

——促进本地产业转型升级。

唐山是钢铁大市，京津优质钢铁企业迁到唐山，融入当地产业，促进本地企业向集群化、高端化发展。

“首钢京唐公司与当地港口、钢铁企业等合资建设矿石码头，与当地水泥企业合资建设水渣细磨项目，延长了产业链条，也带动了当地循环经济、先进装备、港口贸易等产业加速兴起。”唐山市发展改革委党组书记、主任郎文昌介绍。

位于曹妃甸装备制造园区的鑫华源曹妃甸智能停车设备制造有限责任公司，是京煤集团旗下装备制造企业，于2018年从北京搬到唐山，主要生产智能立体停车设备、矿用机械产品等。企业负责人仲丛和介绍，公司搬迁到曹妃甸7年来，利用曹妃甸钢铁电力、装备制造等配套产业优势，在全国多地建设了各种类型智能立体车位，为国内外各大煤矿提供产品及维保服务，并积极开拓光伏支架产品市场。

区域协同为唐山引来创新活水，促进唐山区域特色产业集群借势崛起，一批特色园区成为新的经济增长点。

位于河北乐亭经济开发区的华北康港钢构有限公司内，一垛垛标准化钢构件整齐码放在堆场，等待发往雄安新区建设工地。“随着越来越多来自京津的建筑支护企业落户，乐亭县将建筑支护装备产业培育为县域特色产业，建起以新型脚手架、模板、大型金属结构件等为主的建筑支护装备产业园。”公司总经理杜玲说。目前，该产业园已入驻相关企业70余家。2024年，乐亭县建筑支护产业营业收入突破100亿元。

专业人才引进来

京津对人才的“虹吸效应”曾困扰唐山。没有梧桐树，哪有凤凰来？随着京津冀协同发展战略深入实施，越来越多资源要素向唐山聚集，为各类人才到唐山就业创业提供舞台，虹吸逐渐变成辐射。唐山市借势把人才工作融入协同发展大局，实施“凤凰英才”计划、“京津冀人才互联”等系列人才工程，对接京津开展深层次合作，以人才协同为高质量发展赋能。

——畅通渠道，来得了。

为让更多京津人才了解唐山，唐山连续几年发布“凤凰英才”政策，围绕岗位、资金、服务等提供全流程全要素保障。相较之前，最新的“凤凰英才”政策进一步加强对人才个体和用人主体双支持，促进人才引进量质齐升。

唐山主动为京津各行各业人才搭建交流平台，依托唐山市驻中关村引才引智工作站以及研究生社会实践基地等平台，先后与128家北京高校科研院所和人才机构开展紧密合作。唐山市人力资源和社会保障局副局长郑建民介绍，2020年以来，唐山举办科技创新企业走进北京科研院所、京津冀专家唐山行等各类引智活动197场，签约智力技术项目452项，培训企业中高层经营管理人才6000人次。

3月13日，以“人工智能与机器人产业创新发展技术对接”为主题的京津冀专家唐山行活动举办，来自北京航空航天大学、天津大学等高校的专家与80名企业负责人及技术人员面对面交流。唐山新禾智能科技有限公司总经理葛鼎新说，这种活动让企业有更多机会与科研院校展开深度合作。

聚焦高层次紧缺人才需求，唐山面向京津编制发布紧缺人才需求目录。连续12年举办“河北省沿海经济崛起带高层次人才交流大会”，面向京津冀重点高校、科研院所，引进优秀毕业生来唐山创业发展。每年赴北京、天津开展招聘活动，2020年以来全职引进京津院校研究生1170余名。

3月，北京—唐山高层次人才基地挂牌设立。依托该基地，唐山进一步加深与北京各大高校在产学研深度融合、创新创业孵化等领域的合作。

——优化政策，留得下。

买房有补贴，就医有通道，旅游有门票减免，孩子读书也有政策支持……了解到唐山的人才政策后，在北京工作的么晓勇选择来唐山发展。“能充分感受到唐山对人才的重视与关心，把家安在这里，心里很踏实。”么晓勇说。

截至目前，唐山为青年人才提供医疗“绿色通道”、免费体检、子女入学、免费乘坐公交、配偶安置等服务超5万人次。

除了招揽英才来唐山发展外，唐山还注重柔性引才，加强与京津人力资源共享和人才政策互通。与北京市通州区、天津市宝坻区联合发布“通宝唐”人才一体化实施方案等4个文件，建立“通宝唐”人才交流合作机制。与北京市石景山区、通州区，天津市武清区、宝坻区等共同签署京津冀“五区三市”就业创业协作协议。2024年，唐山市柔性引进京津专家155人，围绕发展急需签约智力技术项目65项。

——搭建舞台，用得好。

先后入职唐山百川智能机器股份有限公司的张天浩、贾欣蔚两位硕士研究生，于2023年参与了河北省重点研发计划项目“地铁车辆车顶智能检修机器人关键技术研究”，获3项授权发明专利，实现了地铁车辆车顶无人化检测及清洁作业，是国内轨道交通机车车辆检修检测领域的一次重大技术突破。

“正是因为政府重视人才，资源保障充分，我们才能攻克技术难题。”贾欣蔚说。张天浩表示，他切身感受到了唐山市对产学研协同的重视，企业能让人才充分发挥特长，这是吸引他扎根唐山的重要原因。

就业有舞台，创业有扶持。唐山人社部门为人才创业提供担保贷款支持，个人最高30万元（合伙400万元）、小微企业400万元，期限2年至3年，且均可享受3次。财政还给予50%贴息，助力创新创业。“我们坚持‘人尽其才、大胆用才’理念，在科研创新领域充分放权，给予人才科研项目自主权，最大化盘活人才价值，同步完善生活服务保障体系，通过‘科研赋权+生活护航’，为京津人才来唐山搭建施展才华的广阔舞台。”郑建民说。（王胜强）

来源：经济日报