70后大佬套现、40家公司注销，乐摩物联健康检测涉嫌隐私侵犯？
注销公司一度引发外界猜想：上市前财务大瘦身？直营转加盟割韭菜？合规整改紧急避险？对此，清晖智库创始人、著名经济学家宋清辉给予极速财讯的解释是，上市需要一份漂亮的财务报表，这些公司财务表现不佳或不盈利，注销可以避免潜在的财务风险，为赴港上市做好准备。
70后大佬套现、40家公司注销，乐摩物联9个月狂揽1亿，健康检测涉嫌隐私侵犯？
来源|极速财讯
《哪吒之魔童闹海》票房一路高歌猛进。与此同时，影院中占据C位的智能按摩椅也意外走红。一句句温馨的提示音在电影院、火车站、机场、商场等繁华地带回响：“常来乐摩吧，腰肩更放松”“欢迎主人光临乐摩吧智能按摩椅，扫码按摩15分钟，快速缓解疲劳。支付成功后，60分钟内再次体验，尽享六折优惠。”这些看似普通的按摩椅，却在默默积累着财富。
都说“椅”本万利，躺赚。近日，智能按摩椅头部玩家“乐摩吧”母公司福建乐摩物联科技股份有限公司（以下简称“乐摩物联”）递交招股书，准备在港交所上市。招股书显示，2022年、2023年及2024年前三季度，乐摩物联经调整净利润分别约为853.4万元、9457.8万元以及1亿元。凭借超过50万张按摩椅，短短9个月营收突破6亿，净利润达1亿元，共享按摩椅背后的财富密码正逐渐揭开。
然而，在这些耀眼的数据背后，观众对影院按摩椅的体验评价也是褒贬不一。有用户表示：“周末陪读的时候躺一会，聊胜于无”“除了脖子按不到，整体感觉还算舒适”。然而，也有不少差评。如“想着花钱放松一下，结果感觉被人暴揍了一顿”“劲大到把项链直接掐断了”“因设备断电被困在椅子里无法动弹”。此外，按摩结束后的指纹健康监测也遭到质疑，有人指出并未生成健康报告，频繁的指纹识别失败更是让人担忧是否存在指纹采集的隐患，进而引发信息泄露的风险。
在共享按摩椅市场竞争愈发激烈的背景下，乐摩吧将公司近80%的按摩设备部署在电影院。然而，这些电影院的交易额却仅占公司总收入的不到20%。乐摩吧40家分公司的注销及掌舵人的套现问题也引发了关注。在这场资本盛宴中，乐摩吧能否持续盈利，成为业界关注的焦点。
（乐摩吧搜索结果）
01 一次疼痛的按摩体验：健康检测有采集指纹的嫌疑？
2月10日晚，极速财讯在地铁站望京东站B口附近通过乐摩吧小程序进行搜索，结果显示3公里范围内有43个乐摩吧网点。极速财讯随机走进了北京浦项中心B1层的餐饮区，发现设有两个乐摩吧休息区，每个区域配备4把按摩椅，两个休息区相距不到100米。当时，仅有一名顾客正在体验按摩服务，他表示按摩力度还可以。不过，大厦工作人员指出，尽管按摩椅有助于缓解疲劳，但与人工按摩相比还是有所不足，平时使用按摩椅的人并不多。
（网友爆料内容）
（北京浦项中心B1层乐摩吧扫码支付界面）
（北京浦项中心B1层乐摩吧区域）
（北京浦项中心B1层乐摩吧扫码选择支付界面）
在体验过程中，极速财讯留意到，如果用户没有在按摩椅上操作，大约2分钟后，椅子会自动发出提醒音：“主人，乐乐的工作是为大家服务，如您不需要我，请起身让我为别人服务吧”“主人，我马上要自动翻转，请你立即离开，谢谢配合”，这样的提示是为了告知用户，如果不需要继续使用，应该让出座位。
极速财讯最终选择了15分钟的缓解疲劳模式，费用为13.80元。为了确保按摩穴位的准确性，按摩椅首先进行了体型检测，提示用户“请将头部和背部紧贴座椅”。在按摩过程中，椅子运用了多种按摩手法，包括捶打、揉捏、敲击，以及夹腿和拱起等。针对一些网友反映的按摩后身体疼痛的问题，客服解释说：“每个人的承受能力不同，用户应根据自身舒适度来调整按摩的强度和方式。”
在按摩体验结束后，按摩椅提示用户将手指放置在检测区以生成健康检测报告。然而，经过多次手指触碰尝试，语音提示显示检测超时，报告未能成功生成。许多网友也反映，他们未能接收到所谓的健康报告。针对网友对乐摩吧按摩椅可能涉嫌采集指纹的疑问，极速财讯咨询了官方客服，得到的解释是：“检测设备的功能类似于测血糖的芯片，并不存在恶意采集指纹的行为。 没有检测报告的话可能是设备有问题。”
（网友爆料内容）
对此，北京金诉律师事务所主任王玉臣分析指出，如果指纹仅用于单次生成报告（如触发报告生成），且未存储指纹信息，则可能不构成法律意义上的“采集”。但是，若商家通过设备长期存储指纹数据，或将其用于其他目的（如用户身份识别、商业分析等），则涉嫌非法收集生物识别信息。如果商家将收集的指纹用于非法用途（如伪造身份、诈骗等），可能构成《刑法》中的侵犯公民个人信息罪或诈骗罪。若仅因管理不善导致数据泄露，可能承担民事赔偿责任或面临行政处罚。所以，单纯以“生成检测报告”为由要求按指纹的行为，若未充分告知且未获用户单独同意，可能违反《个人信息保护法》。建议用户主动核实用途、拒绝非必要授权，必要时通过法律途径维权。如发现商家存在非法存储或使用指纹的行为，可立即向监管部门举报。
在智能设备领域，平衡增强用户体验与维护隐私权的挑战日益凸显，亟需树立技术伦理的界限。特别是在共享经济模式下，按摩椅的易用性备受瞩目。如何为“接触式生物特征瞬时采集”制定严格的技术规范和认证体系，确保用户信息安全，已经成为行业关注的焦点。
02 40家分公司注销或为上市做准备，70后掌舵大佬从低价入股到转股套现
要说做生意，没人能做得过福建人。根据《招股书》披露，乐摩物联最初由福州境界、自然人吴景华及陈建霖于2014年5月成立，三者分别持股50%、35%和15%。虽然吴景华通过直接或间接方式掌握了85%的股权，但公司成立后并无实际运营，也没有实缴资本。
“70后”谢忠惠，现任乐摩物联法定代表人，是一位工科出身、一路从销售岗位摸爬滚打过来的企业家。2016年，谢忠惠收购乐摩物联60%的股权，投身智能按摩服务行业，并推出了乐摩吧品牌，成为掌舵人。
在加入乐摩吧之前，谢忠惠有着深厚的商业背景和多次创业经历。他在2001年至2008年间担任真彩文具股份有限公司的销售总监和副总经理，负责销售相关工作。此后，他在2011年至2016年期间创立并担任上海福健实业发展有限公司的董事长。
随着中国共享经济的兴起，共享按摩椅市场开始蓬勃发展。谢忠惠入股后，乐摩物联迅速启动了智能按摩服务业务。这次股权收购的价格并未公开，但据透露，可能只是象征性的“名义对价”，远低于市场交易价格。
尽管面临资本退出和市场热度衰退的挑战，乐摩物联不仅成功存活下来，截至递交招股书前其在全国设立超过4.5万个服务网点，投放了超过50万张智能按摩设备，覆盖国内31个省份的339个城市。从2021年到2023年，乐摩吧在中国大陆智能按摩服务提供商中连续三年排名第一。
乐摩吧采用的是“直营+城市合伙人”双线并行的经营模式，公司大约70%的服务网点在直营模式下运营，约30%的服务网点在合伙人模式下运营。
早在2017年底，乐摩物联就考虑上市，并与战略投资者签订了对赌协议。2023年4月，公司通过削减股本的方式，回购了注册资本114.29万元。
极速财讯发现，近年来，乐摩物联多家子公司注销，引发了外界对其财务状况和扩张策略的猜测。爱企查显示，该公司直接持股14家企业，分布在上海、福建、广东等地，并通过直接或间接方式控制19家公司。在已设立的56家分支机构中，16家开业，40家注销。
（来源：爱企查）
注销公司一度引发外界猜想：上市前财务大瘦身？直营转加盟割韭菜？合规整改紧急避险？对此，清晖智库创始人、著名经济学家宋清辉给予极速财讯的解释是，上市需要一份漂亮的财务报表，这些公司财务表现不佳或不盈利，注销可以避免潜在的财务风险，为赴港上市做好准备。
清晖智库创始人、著名经济学家宋清辉
在上市前，多位股东进行了套现。2024年8月，乐摩物联变更为股份有限公司，随后获得了新投资者的入股。同年9月，谢忠惠向韩道虎转让了100万股股份，套现1500万元，韩道虎也在同年8月成为乐摩物联董事长。
如今，乐摩吧的股权结构清晰。爱企查显示，自然人谢忠惠持股约22.97%，为公司最大股东；韩道虎持股约17.52%，紧随其后；吴景华持股约15.16%。此外，李坚正和平潭掌创共赢未来投资合伙企业（有限合伙）等也持有一部分股份。
（来源：爱企查）
03 “这种生意很难持续性赚钱”，掌舵人曾抵押1800万房产
智能按摩服务行业竞争激烈，这对乐摩吧来说是个考验。根据弗若斯特沙利文的资料，智能按摩服务分部的市场规模预期由2024年的人民币27.65亿元至2028年的人民币550.82亿元，年复合增长率约为16.4%。随着越来越多的新公司加入，竞争可能会变得更激烈。
在当前市场上，共享按摩椅品牌众多，其中摩摩哒的母公司荣泰健康（603579.SH）已于2017年1月率先在资本市场挂牌上市。然而，其他知名品牌如爽客、OTO、奥佳华等尚未踏足资本市场。经历了一段时间的增长高峰后，荣泰健康的“摩摩哒”品牌在共享按摩椅业务上自2019年起便出现了收入和毛利率的双降趋势。与此同时，乐摩物联的利润率也起伏不定，从2022年的24.66%上升到2023年的41.47%，再到2024年前三季度的40.04%。
“乐摩吧这种生意很难持续性赚钱，消费者对它的接受程度还不高。再者，按摩属于休闲放松诉求的娱乐消费，目前很多人的消费能力还未达到，特别是在消费降级的背景下。从艾瑞数据数据可以看出来：目前中国内地按摩椅渗透率仅为1%左右，日本按摩椅渗透率却高达20%。”宋清辉如此对极速财讯分析。
上市是为了融资，而上市前夕乐摩物联分红超过4000万元。极速财讯发现，乐摩物联的现金流并不乐观。2024年前9个月，公司经营活动所得净现金虽然为正，但投资活动和融资活动所用净现金均为负，导致现金及现金等价物减少。截至2024年9月30日,乐摩物联持有的现金及现金等价物为2780万元。谢忠惠曾为了公司的运营，抵押了价值1800万元的房产。
乐摩物联在业务扩张和盈利模式上面临诸多挑战，这在一定程度上可能影响其上市进程。乐摩吧将公司近80%的按摩设备部署在电影院，然而，这些电影院的交易额却仅占公司总收入的不到20%，这让人们怀疑它的扩张策略是否合理。极速财讯发现，2022年乐摩在电影院的按摩设备为10.8万台，2023年增长至18.5万台，2024年三季度末达到32.1万台，占到总台数（约40.2万）的79.85%，而2024年前9个月的收入仅为1.7亿元，占比不到20%。
为了吸引更多目标人群，公司亟需解决按摩椅与商场人群适配问题，并提升产品的私密性与智能化水平。此外，专利诉讼和消费者投诉的问题也不容忽视，乐摩物联目前面临的负面舆论包括虚假宣传、误导消费、客服态度恶劣和拒绝退款等。
在招股书中，乐摩物联提到处理合同纠纷和诉讼程序可能费用高昂且费时。如果发生该等纠纷，董事及高级管理层成员的注意力，连同其他内部资源可能会被大量转移以处理该等事宜。此外，乐摩物联与相关城市合伙人、客户、供应商或员工的关系可能因法律诉讼而受到不利影响，并将最终影响业务运营、财务业绩及盈利能力。
面对激烈的市场竞争，乐摩物联指出，其对手不仅包括健康服务行业的知名企业，还涵盖了各类健康服务提供者，如水疗和按摩诊所、提供休闲服务的健身中心，以及其他零售渠道。这些替代性服务可能会削弱消费者对智能按摩服务的需求。随着竞争的加剧，乐摩物联在保持市场份额和盈利能力方面可能会遭遇挑战。因此，乐摩物联计划加大销售和营销力度，以及增加资本投入，以应对竞争。如果无法有效应对市场竞争，我们的业务、财务状况和经营成果可能会受到不利影响。
在招股书中，乐摩物联也列举了其他潜在风险，包括难以找到合适场地、品牌维护困难、业务管理挑战、季节性波动影响以及设备可靠性问题。这些因素都可能对公司的业务和前景产生重大不利影响。
乐摩物联赴港上市：生意成本激增，还疯狂无效扩张？｜清流·IPO
出品|清流工作室
作者|周淼 主编|赵妍
靠着在商场、影院、机场、高铁站等公共场所布设共享按摩椅的生意，智能按摩服务供应商福建乐摩物联科技股份有限公司（下称“乐摩物联”）正式向港交所递交上市申请，中信建投国际、申万宏源香港为其联席保荐人。
据招股书介绍，乐摩物联是一家智能按摩服务供应商，2014年成立并于2016年推出“乐摩吧”品牌，主要为消费者提供按摩椅体验，即消费者扫码付费便可以享受数十分钟的按摩服务。目前来看，公司收入主要来自提供智能按摩服务，该业务收入占比均在95%以上。
通过近年来的扩张，乐摩物联的市场份额连续排名第一，但其扩张策略却遭到质疑，在2024年前三季度，占据79%按摩设备的影院场景，仅贡献19%收入，而仅占17%设备的商业综合体撑起67%营收。同时，乐摩物联的营收增速开始放缓，毛利率出现下滑，现金流亦不乐观。
就在IPO前夕，乐摩物联的管理层还出现了重大调整，公司创始人谢忠惠卸任董事长职务，由原非执行董事韩道虎接棒。而在此前，谢忠惠及公司其他早期股东已通过股权转让等方式累计套现上千万元。
成本激增存隐忧
据弗若斯特沙利文数据，按来自提供按摩服务的交易额计算，乐摩物联在2021年至2023年始终位于首位。其中在2023年，乐摩物联以9亿元的交易额占据了37.3%的市场份额，远超第二、第三名各约15%、14%的市场份额。
市场份额领先背后，是乐摩对服务网点的铺开及按摩设备的投放，2022年至2024年前三季度，乐摩物联的服务网点数量已由2.17万个增至4.27万个，按摩设备数量从16.71万张增至40.21万张。
据招股书，乐摩物联有70%的服务网点由公司直接运营，即公司直接为消费者提供相关的智能按摩服务，另外30%的网点采用城市合伙人模式运营，该模式下由合伙人负责网点的开拓及运营，公司提供设备、技术等支持。目前，公司直营模式占整体营收比例在8成以上。
不过在直营模式下，乐摩物联亦需承担所有成本（含服务网点开支、按摩设备折旧等）。不难看到，报告期内，公司的销售成本持续攀升，分别为2.45亿元、3.42亿元和3.7亿元，其中在2024年前三季度，其销售成本较去年同期增长超55%，占营收比已过半。
受此影响，乐摩物联的毛利率已由2023年前三季度的46.09%跌至39.90%。此外，因购置按摩设备及支付物业费、厂房费等，乐摩近年来的投资及融资活动现金流已持续净流出数亿元。2024年前三季度,公司的现金及现金等价物为2780万元左右,而流动负债则升至2.09亿元。
事实上，早在2020年疫情期间，乐摩物联便曾陷入资金困境，其创始人谢忠惠便曾抵押千万房产自救。对此，业内有分析指出，对于共享按摩椅品牌商而言，随着按摩椅投放规模扩大，这门生意亦成了重资产项目。
据相关报道，乐摩物联所处的共享按摩椅赛道的确曾在2017年前后共享经济热潮兴起时被资本热捧，但随着共享经济降温，行业风光不再，2019年以后，整个行业已经再无大额融资，如荣泰健康（603579.SH）、奥佳华（002614.SZ）等上市企业已选择剥离相关业务止损。
如早期投入共享按摩椅业务的荣泰健康，其曾经为共享按摩品牌“摩摩哒”投放按摩设备超百万台，但在2019年，由于铺货设备增加导致成本飙升、毛利率下滑，公司便决定将相关业务转型轻资产化，于当年转出90%的按摩设备，2021年公司已将相关主体股权剥离出售。
再如同为上市公司的奥佳华，该公司亦曾在2018年收购过共享按摩椅头部品牌“云享云”公司超50%的股权，并签署了由该公司采购其按摩椅的战略合作协议，但或由于云享云业绩亏损，其在2020年便出售了该子公司的股权。
清流工作室注意到，无论是奥佳华还是荣泰健康，其自身亦从事按摩椅设备的研发、生产、销售，且是行业知名品牌。相较之下，乐摩物联的收入高度依赖提供智能按摩服务，且自身亦不自产按摩设备，而是委聘外部制造商生产。
按照荣泰健康的说法，其涉及共享按摩业务，亦是为了扩大消费者接触面，进行良好的市场培育。而奥佳华虽然自身亦经营共享按摩椅品牌，但在2023年上半年，奥佳华曾公开在投资者互动平台上称，共享按摩椅的营收占比很小，目的仅为扩大消费市场对按摩椅的认知。
除了上述品牌外，清流工作室还注意到，乐摩在招股书中列举的智能按摩服务供应商公司B、C、D，亦被介绍为集研发、生产、服务于一体的综合性智能按摩设备企业、健康产业企业及按摩设备供应商及服务商等。
扩张有效性存争议
除了成本激增外，乐摩物联的扩张策略亦被外界质疑低效甚至无效。据招股书，乐摩物联的消费场景包括商业综合体、影院、机场、高铁站等公共场所，其中影院已成为其业务布局的主力，2022年至2024年前三季度，影院的按摩设备占整体设备比例自65%增至80%左右。
从不同经营模式的投放情况来看，乐摩物联直营模式下的设备数量为12.87万台、21.66万台、35.85万台，其中2023年、2024年前三季度各较上期增加8.79万台、14.19万台；合伙人模式下的设备数量分别为3.83万台、4.12万台、4.36万台，各增加2900台、2400台；
同一期间，乐摩物联于影院投放的设备为10.83万台、18.55万台、32.05万台，分别增加7.72万台、13.5万台；也就是说，在2023年、2024年前三季度，影院新增的按摩设备几乎都来自公司的直营模式。
不过与之不匹配的是，投放了最多按摩设备的影院，近年为乐摩物联贡献的交易额分别达8733.3万元、1.61亿元、1.74亿元，占比仅有两成左右。不难看到，在2024年前三季度，乐摩物联投放在影院的设备数量较2023年超72%，但交易额却仅增长8%左右。
若从单台设备贡献（按交易额/投放设备数量计算）的收入来看，2022年2024年前三季度，影院单台设备贡献的收入平均约为806元、866元、544元，而同期，商业综合体单台设备贡献的平均收入则分别达8687.73元、10378.18元、8805元。
相较之下，乐摩物联在合伙人模式下的投放效率则相对高效。清流工作室注意到，公司合伙人模式下的设备数量分别为3.83万台、4.12万台、4.36万台，但却为其贡献了四、五成左右的交易额，如在2023年，乐摩物联9亿元的交易额中，合伙人便贡献了4亿元。
不过相较于直营模式下的交易额全部归于公司，乐摩物联对合伙人则按一定比例的交易额收取服务费。2022年至2024年前三季度，公司合伙人模式下的交易额分别为2.94亿元、4.08亿元、3.59亿元，营收为7096.3万元、9558万元、8736.8万元，转换比例在25%左右；
从成本来看，合伙人则承担了占乐摩物联销售成本大头的服务网点及相关支出。近年来，服务网点及相关支出占公司销售成本比例在六、七成左右，占营收比例三、四成左右。在2023年、2024年前三季度，其合伙人模式的毛利率为75%左右，直营模式为35%左右。
也就是说，对于乐摩物联而言，其合伙人虽然承担了约占营收三、四成的成本，但或分走了七成多的收入。按照乐摩物联招股书的说法，于往绩记录期间，公司聘请城市合伙人负责寻找及设立POS，特别是在渗透率相对较低的地区。
值得一提的是，乐摩物联有11名城市合伙人的控股股东或其配偶为乐摩物联的股权激励平台掌创共赢（公司控股股东之一）的有限合伙人，并共同持有掌创共赢平台注册资本约19.9%。其中，共有6名合伙人分别于公司的前五大客户客户中拥有权益。
尽管如此，乐摩物联亦面临着合伙人流失的风险。2022年至2024年前三季度，公司合伙人数量由68名减少至62名并进一步减少至45名，期内分别新加入1名、2名、0名合伙人，共计29名合伙人终止合作。
不过乐摩物联对此表示，对于29家未能达到业绩目标或经营情况发生变化的城市合伙人，公司通过友好协商达成了解除合作的协议。此外，乐摩物联还称，相信“直营+合伙人”双线并行的经营模式是公司区别于竞争对手的关键。
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